Методичка темы 4,5 от 120314


Тема 4. Временная ценность денег. Аннуитеты. (1 занятие)
Занятие 1
Вопросы для обсуждения
Концепции временной ценности денег и ее значение.
Операции наращения и дисконтирования.
Простые и сложные проценты.
Внутригодовые начисления и эффективная ставка.
Вопросы для контроля:
Сформулируйте принцип временной стоимости (ценности) денег. Почему сегодняшние денежные потоки предпочтительнее будущих?
Назовите основные факторы, обуславливающие существование неравноценности денег во времени.
В чем заключается понятие «процентная ставка»?
Что такое капитализация процентов?
Приведите формулы расчета текущей и будущей стоимости.
В чем состоит принципиальная разница между простыми и сложными процентами?
Какая ставка процента называется эффективной и для чего она используется?
Дайте определение денежного потока и укажите, какие виды денежных потоков Вы знаете?
Практические задания
Общий инвестиционный период составляет 2 года, годовая процентная ставка 10%. Найдите общую (2х летнюю) доходность инвестора, если используется (а) простая схема начисления процентов, (б) сложная схема начисления процентов. (в) Объясните, откуда образовалась разница в 1%? (г) Зная, что 2-летняя доходность составила 21%, определите годовую доходность.
Известно, что ценность 1000 руб. «сегодня» ≠ 1000 руб. «завтра». (а) Инвестору предлагают вложить 1000 руб. сегодня, чтобы получить некоторую сумму через 2 года. Определите количество «завтрашних денег», имеющих одинаковую ценность в глазах инвестора с располагаемой сегодня 1000 руб., если его временная ценность денег выражается ставкой 10% годовых. (б) Инвестор ожидает к получению ровно через 3 года 3000 руб. Оцените равноценное количество денег, которые могут побудить инвестора отказаться от ожидаемого платежа, если временная ценность денег инвестора выражается ставкой 7% годовых.Задания для самостоятельной работы
1. Используя операции наращения и дисконтирования, заполните таблицу:
Единичный платёж в момент времени n Эффективная годовая ставка, % Единичный платёж в момент времени n
Сегодня, PV (n=0) Через 1 год, FV (n=1) Сегодня, PV (n=0) Через 1 год, FV (n=1)
100 р. - 1% - 101 р.
200 р. - 7% - 214 р.
4500р. - 11.11% - 50 р.
123,5р. - 37% - 570 р.
2000р. - 2000% - 2000 р.
2. Рассчитайте будущую (FVn) и приведённую (PV0) стоимости, поочерёдно используя сначала простую, а затем сложную схемы начисления процентов. Заполните пустые поля таблицы, если эффективная периодическая ставка 10%.
Приведённая стоимость, PV0 кол-во периодов наращения, n Схема начисления процентов
FVn, прост. схема FVn, сложн. схема
100 1 - -
150 10 - -
15000 8,25 - -
1 100 - -
Будущая стоимость, FVnкол-во периодов дисконтирования, n PV0, прост. схема PV0, сложн. схема
100 1 - -
500 15 - -
25500 13,3 - -
1 100 - -
3. Заполните таблицу: (а) Вы вносите на счёт суммы денег (каждый раз по 100 руб.) в соответствующих временных точках, чтобы к концу 4го года снять со счёта всю сумму с процентами (FV4-?). Эффективная годовая ставка 10%. (б) Ожидаются к получению платежи (каждый по 100 руб.) в соответствующих временных точках. Какова их приведённая стоимость (PV0)? Эффективная годовая ставка 10%.
PV0 - ? Временной период, в годах FV4-?
0 0 1 2,5 3 4 4
- 100 0 0 100 0 -
- 100 100 0 0 100 -
- 0 0 100 0 100 -
4. Рассчитайте эффективную ставку для указанных периодов n с учетом количества начислений внутри 1 года, m. Заполните таблицу:
Номинальная годовая ставка, r внутригодовые начисления, m Эффективная периодная ставка, R, для периода n
n = 1 год n = 6 мес. n = 4 года
12% 1 - - -
6 - - -
12 - - -
365 - - -
Занятие 2
1. Аннуитеты. Дисконтированная (текущая) и будущая (наращенная) стоимость аннуитета.
2. Оценка стоимости ценных бумаг с фиксированным доходом
3. Оценка обыкновенных акций. Модель Гордона
4. Базовая логика принятия инвестиционных решений.
Вопросы для контроля:
Дайте определение аннуитета и приведите формулы для определения будущей и текущей стоимости аннуитета постнумерандо и пренумерандо.
Дайте определение бессрочного аннуитета и укажите формулу определения стоимости бессрочного аннуитета.
В чем заключаются основные различия долевых и долговых ценных бумаг с правовой и финансовой точек зрения?
Охарактеризуйте базовую модель оценки финансовых активов. Какая стоимость актива при этом определяется?
В чем заключается отличие понятий «доход» и «доходность»?
Как Вы считаете, могут ли цена и фундаментальная стоимость финансового актива различаться? Если да, то в чем причина этого? Можно ли говорить о множественности цен и стоимостей одного и того же актива? Если да, то приведите примеры и причины множественности.
Практические задания
1. Клиент банка «А» после открытия счёта ежегодно (в конце каждого года) вносил по 200 руб. 3 года подряд (всего 3 платежа). Банк обеспечивает ежегодную доходность 10%. Сколько аккумулируется на счету денег в конце 3 года – сразу после внесения 3го взноса? Проведите расчёт двумя способами (а) наращением каждого платежа по отдельности и суммирования продуктов наращения и (б) определите будущую стоимость этого аннуитета, используя формулу расчёта будущей стомости срочного равномерного аннуитета (FVA3). (в) Как изменится ответ, если инвестор осуществлял платежи по схеме пренумерандо, т.е. первый взнос был сделан в момент открытия счёта (всего 3 платежа)?
2. Предположим, некоторый любитель сладостей задумал создать «вечный генератор конфет». Согласно его плану, ему необходимо иметь каждый месяц бессрочно долго по 5 тыс. руб. на сладкое (первый платёж в конце первого месяца). Банк «А» предлагает вклад «Perpetuum Mobile», по условиям которого банк гарантирует бессрочно долго фиксированную доходность 10% ежемесячно. (а) Какую сумму необходимо внести на этот счёт, чтобы реализовать идею о вечном генераторе конфет? (б) Как изменится ответ если известно, что ежемесячная инфляция оценивается в 5% бессрочно долго (конфеты будут ежемесячно дорожать)? (в) Как изменится первоначальная величина вклада, если первый платёж изобретатель желает получить немедленно (для случаев «а» и «б»)?
3. Дана облигация номиналом 1000 руб., купонная ставка 10%, выплата купона производится поквартально (первая выплата будет ровно через 3 мес.), до погашения осталось ровно 2 года. Оценить облигацию, если ставка альтернативной доходности 14%.
4. Прогнозы говорят о том, что первый дивиденд ожидается ровно через 1 год в размере 15 коп. Ожидается, что дивиденд будет выплачиваться ежегодно, равномерно 7 лет подряд (т.е. всего 7 платежей). Затем ожидается его бессрочное увеличение на 5% ежегодно. Определите теоретическую стоимость этой акции, если ставка альтернативной доходности 18%.
Задания для самостоятельной работы
1. Компания «А» обратилась в Банк «Б» за кредитом в размере 100 тыс. руб. По соглашению сторон кредит должен выплачиваться одинаковыми ежегодными платежами в конце каждого из последующих 4 лет. Банк объявил годовую эффективную ставку кредитования: 10%. Кредитный отдел банка рассчитал размер ежегодного платежа: 31 547,08 руб. (а) заполните таблицу; (б) найдите начальную величину долга (PV0 = 100 тыс.) двумя способами: (б.1) с помощью дисконтирования 4х платежей по 31 547,08 и суммирования полученных величин и (б.2) с помощью формулы приведённой стоимости равномерного срочного аннуитета (PVA); (в) с помощью той же аннуитетной формулы рассчитайте размер аннуитетного платежа (А= 31 547,08 руб).
долг на начало периода платёж в конце периода сумма % к уплате за период (10% годовых) погашение тела кредита за период остаток долга (тела кредита) на конец периода
1 100 000 31 547,08 10 000 21 547,08 - 1
2 - 31 547,08 - - - 2
3 - 31 547,08 - - - 3
4 - 31 547,08 - - 0 4
2. Инвестор ежегодно, в конце каждого года (постнумерандо) вносит на банковский счёт по 100 рублей 4 года подряд (всего 4 платежа). Банковская ежегодная эффективная ставка 10%. Определите сколько окажется на счёте в конце 4 года, т.е. в момент внесения 4го платежа. Проведите расчёт двумя способами (а) наращением каждого платежа по отдельности и суммирования продуктов наращения и (б) определите будущую стоимость этого аннуитета, используя формулу расчёта будущей стомости срочного равномерного аннуитета (FVA4). (в) Как изменится ответ, если инвестор будет вносить платежи по схеме пренумерандо, т.е. первый взнос сделает уже сейчас (всего 4 платежа)?
3. Майкл Джексон завещал своим поклонникам каждый год в знак признания своего таланта возлагать на мемориал в городе «N» огромный букет роз бессрочно долго. (а) Определите сколько следует внести на банковский депозит сейчас, чтобы обеспечить ежегодную покупку букета стоимостью 1000 долл., если банк (по такому особому случаю) гарантирует 5% годовых бессрочно долго. (б) Как изменится требуемая величина депозита, если первый букет необходимо купить уже завтра? (в) Фанаты решили учесть тот факт, что год от года инфляция увеличивает цену букета предположительно на 3% в год бессрочно долго. Как это повлияет на ваш ответ в случае «а» и «б»?
4. Известно, что ровно через 5 лет Александр собиратеся поступить в ВУЗ (бакалавриат, 4 года). Оплата за обучение ежегодная – в начале каждого года по 100 тыс. руб. Вопрос − сколько сейчас нужно откладывать каждый месяц (равномерно, в конце каждого месяца), чтобы обеспечить финансирование образования. Банк гарантирует 12% годовых на весь период накопления/расходования.
Занятие 3
Аудиторная контрольная работа по теме.
Рекомендуемая литература
Анкудинов А.Б. Финансовый менеджмент: опорный конспект лекций / Анкудинов А.Б. – Казань: КГФЭИ, 2009. – Гл. 2.
Боди З. Финансы: учебное пособие / Боди З., Мертон Р. / Пер. с англ. – М.: Издательский дом «Вильямс», 2005. – Гл. 4,7,8,9.
Брейли Р. Принципы корпоративных финансов / Брейли Р., Майерс С. / Пер. с англ. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2007.
Бригхем Ю. Финансовый менеджмент. Полный курс. В 2-х т.: учебное пособие / Бригхем Ю., Гапенски Л. / Пер. с англ. – СПб: Экономическая школа, 2005.
Ван Хорн, Дж. К. Основы управления финансами / Ван Хорн, Дж. К. / Пер. с англ. – М.: Финансы и статистика, 2003.
Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика / Ковалев В.В. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007.
Ли, Ченг Ф. Финансы корпораций: теория, методы и практика / Ли, Ченг Ф., Финнерти, Дж.И / Пер. с англ. – М.: ИНФРА–М, 2000.
Тема5. Доходы, расходы и прибыль корпорации. Анализ безубыточности, запас финансовой прочности и операционный леверидж. Занятие 1
Вопросы для обсуждения
Понятие, экономическое содержание и классификация доходов и расходов корпорации
Экономическое содержание категории «прибыль». Виды прибыли.
Функции прибыли.
Формирование и распределение прибыли корпорации.
Контрольные вопросы
Дайте определение доходов корпорации.
Приведите классификацию доходов.
Дайте определение расходов корпорации.
Приведите классификацию расходов корпорации
Дайте определение прибыли корпорации, охарактеризуйте ее экономическое содержание.
Перечислите функции прибыли.
Какие виды прибыли Вам известны? Каково их экономическое содержание?
Охарактеризуйте политику корпорации в области распределения и использования прибыли?
На какие цели может быть направлена прибыль корпорации?
Вопросы для самостоятельной работы
Изучите процесс признания доходов и расходов корпорации.
Изучите методику формирования прибыли корпорации и факторы, влияющие на нее.
Рассмотрите классификации доходов и расходов и приведите примеры каждого вида.
Практические задания
По ниже приведенным данным компании «С-П» за 2009 г. рассчитайте величину валовой прибыли, прибыли от продаж, прибыли до налогообложения, а также показатель EBIDTA. Компания «С-П» имеет следующие финансовые показатели: выручка-нетто от продажи товаров – 1820 тыс.руб., себестоимость проданных товаров – 625 тыс.руб., коммерческие расходы – 195 тыс.руб., управленческие расходы – 110 тыс.руб., проценты к уплате – 250 тыс.руб., доходы от участия в других организациях – 465 тыс.руб., прочие поступления – 146 тыс.руб., прочие расходы – 122 тыс.руб.
На основе нижеприведенных данных рассчитайте сумму доходов организации от обычных видов деятельности, операционных и внереализационных доходов:
- выручка от реализации продукции – 1920 тыс.руб.
- сумма дооценки внеоборотных активов – 80 тыс.руб.
- стразовое возмещение полученное в результате аварии – 35 тыс.руб.
- поступления в порядке предварительной оплаты продукции – 523 тыс.руб.
- прибыль прошлых лет, выявленная в отчетном году – 34 тыс.руб.
- поступления от продажи основных средств – 140 тыс.руб.
- средства, поступившие в погашение займа – 400 тыс.руб.
- штраф, полученный за несвоевременное выполнение условий договора – 28 тыс.руб.
- сумма налога на добавленную стоимость – 340 тыс.руб.
3. По ниже приведенным данным компании «С-П» за 2009 г. рассчитайте величину валовой прибыли, прибыли от продаж, прибыли до налогообложения:
- выручка-нетто от продажи товаров – 1820 тыс.руб.
- себестоимость проданных товаров – 625 тыс.руб.
- коммерческие расходы – 195 тыс.руб.
- управленческие расходы – 110 тыс.руб.
- проценты к уплате – 250 тыс.руб.
- доходы от участия в других организациях – 465 тыс.руб.
- прочие доходы – 50 тыс.руб.
- прочие расходы – 180 тыс.руб.
Занятие 2
Вопросы для обсуждения
Понятие и расчет маржинальной прибыли. Удельная маржинальная прибыль.
Точка безубыточности: понятие, расчет в натуральных единицах и денежном выражении.
Оценка запаса финансовой прочности.
Операционный леверидж.
Контрольные вопросы
Что такое маржинальная прибыль, в чем ее отличие от удельной маржинальной прибыли?
Сформулируйте основные допущения анализа безубыточности.
Опишите алгоритм расчета точки безубыточности в натуральном и стоимостном измерении.
Дайте определение категории «операционный леверидж» и поясните ее экономический смысл.
Какие факторы влияют на величину показателя операционного левериджа?
Вопросы для самостоятельной работы
1. Какова взаимосвязь выручки, расходов и прибыли от реализации продукции в управлении финансами организации.
2. Постройте график безубыточности и отметьте на нем следующие показатели: постоянные расходы, переменные расходы, общие расходы, точку безубыточности, выручку, область прибыли, область убытков. Изучите факторы, оказывающие влияние на величину операционного левериджа корпорации.
Практические задания
Машиностроительный завод производит по лицензии запасные части к иномаркам. Изделие № 2746 реализуется оптовым покупателям по цене $3.18. В состав себестоимости изделия включаются стоимость металлической заготовки - $0.25; прямые затраты на оплату труда - $1.10переменные общепроизводственные накладные расходы - $0.13; и постоянные общепроизводственные накладные расходы в размере $3900.Переменные коммерческие расходы составляют $0.45. Компания производит и реализует в среднем 5000 изделий в год. Определите удельную маржинальную прибыль по изделию № 2746.
Частный предприниматель принимает заказы на изготовление эксклюзивных визитных карточек по 3 руб. за штуку, минимальная партия – 100 штук. Постоянные затраты составляют 100 тыс. руб. Если предприниматель планирует получить доход в 25000 руб. до налогов, реализовав 62500 карточек, определите размер переменных затрат на изготовление одной карточки.
ЗАО "Шведская мебель" производит и реализует кухонные столы из натурального дерева. Рынок кухонной мебели весьма конкурентен, что не позволяет продавать столы дороже $200. Более того, в последнее время наметилось падение объемов продаж. В результате компания рассматривает возможность найма менеджера по рекламе, что обойдется в дополнительные $30000 в год. В настоящее время переменные затраты составляют $75 на одно изделие, суммарные постоянные расходы - $250000 в год. Определите изменение точки безубыточности при условии, если менеджер по рекламе будет принят на работу.
ОАО "Обувная фабрика "Динамо" испытывает проблемы с качеством своей продукции. Один из вариантов решения этой проблемы руководство видит в установлении системы автоматизированного контроля качества, что обойдется в $25000 в год. Однако, по расчетам экономистов предприятия, это приведет к увеличению продаж на 4000 пар обуви в год, при этом количество выбраковываемой обуви возрастет на 200 пар. Обувь в настоящее время продается в среднем по $20 за пару, переменные затраты составляют $9. В силу конкурентности рынка эти значения не изменятся. Определите чистый доналоговый эффект внедрения системы контроля качества.
Комбинат офсетной печати реализует календари по цене 6 руб. 50 коп. за шт. Переменные затраты на изготовление одного календаря составляют 3 руб. при текущем годовом объеме продаж в 200000 календарей. В настоящее время комбинат достиг точки безубыточности в производстве календарей. Определите размер постоянных затрат.
Предприятие общественного питания рассматривает возможность добавления к существующему ассортименту блюд корейской кухни (салатов). Капитальных затрат проект не требует; однако дополнительные
фиксированные затраты составят 4000 руб. в месяц, в то время, как себестоимость одного салата составит в среднем 14 руб. Планируемый объем продаж – 2000 салатов в месяц. Рассчитайте, по какой цене необходимо продавать один салат, чтобы целевая прибыль до уплаты процентов и налогов составила 6000 руб.
Предприятие реализует свою продукцию по цене 50 руб. Фиксированные расходы на производство и реализацию данного вида изделий составляют 6000 руб., переменные затраты – 30 руб. за единицу. Рассчитайте запас финансовой прочности в относительном выражении, если плановая прибыль до уплаты налогов составит 20000 руб.
Занятие 3
Аудиторная контрольная работа по теме.
Рекомендуемая литература
Положение по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации» (ПБУ 4/99), утверждено приказом Минфина РФ № 43н от 06.07.1999 г.
Положение по бухгалтерскому учету «Доходы организации» (ПБУ 9/99), утверждено приказом Минфина РФ №32н от 06.05.1999 г.
Положение по бухгалтерскому учету «Расходы организации» (ПБУ 10/99), утверждено приказом Минфина РФ №33н от 06.05.1999 г.
Брейли Р. Принципы корпоративных финансов / Брейли Р., Майерс С. / Пер. с англ. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2007.
Бригхем Ю. Финансовый менеджмент. Полный курс. В 2-х т.: учебное пособие / Бригхем Ю., Гапенски Л. / Пер. с англ. – СПб: Экономическая школа, 2005.
Ван Хорн, Дж. К. Основы управления финансами / Ван Хорн, Дж. К. / Пер. с англ. – М.: Финансы и статистика, 2003.
Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика / Ковалев В.В. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007.
Ли, Ченг Ф. Финансы корпораций: теория, методы и практика / Ли, Ченг Ф., Финнерти, Дж.И / Пер. с англ. – М.: ИНФРА–М, 2000.

Приложенные файлы

  • docx 18053962
    Размер файла: 41 kB Загрузок: 0

Добавить комментарий